Az elmúlt évek tapasztalatai alapján megszokottá vált, hogy november közepén a logisztikai ágazatban is elkezdődik az év legintenzívebb időszaka.
Holnap érkezik el a BÉT road-showja Győrbe. A rendezvényen természetesen részt vesz a város legnagyobb (hazai) tőzsdén jegyzett társasága is, a Rába. Ebből az alkalomból egy kisebb összefoglalót készítettünk az elmúlt időszak hányattatott sorsú vállalatáról. Milyen kilátásokkal rendelkezik most a társaság, s mindez milyen árazási paraméterekkel párosul? Végezetül kitérünk a tulajdonosi
struktúrára, s az ebből levonható következtetésekre.A múlt
Az elmúlt időszak nehézségei minden tőzsdei befektető számára ismert;
1., az iparágon belüli recesszió (az amerikai nehéz tehergépjármű gyártás 40%-ot meghaladó visszaesése)
2., árcsökkentési nyomás 2001-től 2003 közepéig a külföldi vevőktől
3., az európai személyautó piac 3%-os zsugorodása az elmúlt két évben
4., a belföldi autóbuszgyártás válsághelyzetbe kerülése és a
5., dollár gyengülése
súlyos veszteséget eredményezett az elmúlt két évben a Rábánál. A veszteségek hatására a társaság menedzsmentje az elmúlt évben megújult. Az átalakult vezetés gyakorlatilag versenyfutást folytat a dollár árfolyammal és a csökkenő termelési volumen párosa által meghatározott negatív gazdasági környezettel.
A társaság exportjának 60%-a dollárban realizálódik. Az iparági átlagos üzemi eredményszint 5-7% között mozog békeidőkben, amikor stagnál, vagy egyszámjegyű növekedést mutat a piaci kereslet. Ezen üzemi margin mellett két év alatt bekövetkezett 28%-os dollár gyengülés (HUF/USD 284 Ft-ról 208 Ft-ra esett) megoldhatatlan nehézségeket eredményezett a menedzsment számára 2002-ben és 2003-ban. Az erőforrások újra allokálása, a tevékenységek letisztítása, az agresszív hatékonyság növelés az előmunka felhasználás és forgótőke igény csökkentés területén csupán mérsékelni volt képes a fent említett negatív hatásokat. 28% hatékonyság javulás (devizaárfolyam kompenzáció) csökkenő termelési volumen mellett egyébként minden bizonnyal az iparág történetében új fejezetett nyitott volna.
A jövő
A menedzsment három héttel ezelőtt ismertette a társaság rövidtávú kilátásait. A horizonton biztató jelek kezdenek körvonalazódni. A prózai vonalra visszatérve ezen jelek:
1., növekvő rendelés állomány mind az alkatrész, mind a futómű üzletágban (lásd árbevételi tervek)
2., a honvédelmi szállítások megindulásával egy stabilan nyereséges üzlet indult útnak 2003 végén
3., a megújított értékesítési munka meghozta első eredményeit, s új piacokon jelent meg a társaság
4., az alkatrész üzletág 2 év után ismét enyhe pozitívummal zárhatja az évet
5., a futómű értékesítés (a legnagyobb üzletág) azonban veszteséges lesz
A társaság számára a legfőbb kockázatot továbbra is a HUF/USD árfolyam alakulása jelenti. Az alkatrész üzletág remélhetően eléri a break-evenhez szükséges termelési volument, míg a Jármű üzletágban a termelés felfuttatását kell kivitelezési kockázat oldalról kezelni. (Nem egy olyan gépipari projektet ismerünk, melynél a kezdeti nagy volumenű termelés meglökte a költségszintet.)
A fenti táblázatban az árbevételi oldalon a menedzsment előrejelzéseit, üzemi eredményszint oldalon a saját becsléseinket szerepeltettük.
A piaci szereplők egyértelműen arra fogják a legnagyobb hangsúlyt helyezni, hogy a belső teljesítmény javulása mikor és milyen formában jelentkezik. S a dollár további agresszív gyengülése szinte teljes egészében ellensúlyozhatja a 2004-ben belépő pozitív tényezők hatását.
A gépipari részvények árazása elsősorban eredmény alapú árazás. Ennek következtében hosszas negatív hír és eredménytrendet eredményező időszak után az intézményi befektetők inkább tartózkodnak a vételi oldali aktivitástól, egészen a profitabilitás kézzelfogható jövőn belül kerüléséig.
Az alábbi táblázat egy kisebb árazási összehasonlítást mutat. A hazai gépipar tőzsdei szereplői meglehetősen rossz helyzetben vannak. Egyedül a Linamartól várható nagy biztonsággal 2004-ben pozitív eredmény, a NABI és a Rába esetében kemény harc várható a pozitív nulla eléréséért.
A negatív (nulla körüli) eredmény várakozás mellett a könyvszerinti érték (BV) alapján történő árazás, a vagyonérték szerinti ármeghatározás került előtérbe 2003-ban. A vagyonérték természetesen szintén meglehetősen relatív fogalom, hiszen végelszámolás esetén realizálható érték és a jelenleg könyvekben szereplő érték közötti arány csupán sejthető. A könyv szerinti érték alapú árazás csak cash semleges (saját vagyont fel nem élő) gazdálkodás esetén maradhat mértékadó, egyéb esetben nem ad szilárd iránymutatást. (Ez egy kicsit elméletire sikerült, de próbáljunk túllépni rajta.)
Nemzetközi szinten a három amerikai társaság mutatóit szerepeltetjük, melyek igazán a magyar vállalatok közül a Rábához állnak közel. Jellemző a 10-13 között átlagos P/E (s ehhez már élénkülő amerikai kereslet, pozitív várakozások kapcsolódnak!). P/S és P/BV alapú összehasonítás nemzetközi szinten a táblázatból elvégezhető. A Rába mindkét említett mutatója elmarad a nemzetközi átlagtól, ezt azonban az elmúlt két év veszteségei indokolják, alulárazottságról objektíven nehezen beszélhetünk.
A tulajdonosi struktúra
Végül, de nem utolsó sorban nézzük mi történt a tulajdonosi szerkezettel az elmúlt másfél évben. Mint látható a szabadon elérhető részvényeken belül 30%-ról 45%-ra nőtt a hazai magánszemélyek aránya, azaz az intézményi befektetők fokozatosan hagyták el a hajót.
Az európai minimálbér bevezetése komoly hatással lenne Magyarország munkaerőpiacára és gazdaságára.
A bruttó átlagkereset 627 400 forint volt, 12,5%-kal meghaladta az egy évvel korábbit.
Már tudjuk, mennyi lesz a minimálbér 2025-ben, mennyi lesz a minimálbér emelés 2025 évére vonatkozóan, mennyit nő a bruttó és a nettó minimálbér 2025 során.
Egy boldog, elégedett dolgozó kevesebbet hiányzik, ellenállóbb a stresszel szemben, termelékenyebb és kreatívabb,
9%-kal nőhet a minimálbér, míg a garantált bérminimum 7%-kal emelkedhet 2025-től Magyarországon.
A hagyományos Ügyfélkapu 2025 januárjában megszűnik. Ugyanakkor számos problémába futhat az, aki már átregisztrált az új Ügyfélkapu+ szolgáltatásba.
A karácsonyi kiadások és a hosszú januári hónap terhei sok nyugdíjas számára komoly anyagi kihívást jelentenek.
A Kormány Állandó Konzultációs Fórumán két forgatókönyv van terítéken, 2025-ben 9 vagy 10 százalékkal emelkedhet a minimálbér.
Az Igazságügyi Minisztérium új javaslata szerint a kirendelt ügyvédek díjazását nem az állam, hanem a kirendelést nem vállaló ügyvédek fedeznék.
A Volkswagen alkalmazottai példa nélküli lépésre szánták el magukat: fizetésük csökkentését ajánlották fel, hogy elkerüljék a tervezett tömeges elbocsátásokat és üzembezárásokat.
Bár a felek közeledtek egymáshoz, továbbra sincs végleges egyezség a 2025-ös minimálbér-emelés mértékéről.
Munkahelyváltáskor a tapasztalt dolgozók többsége könnyen alkalmazkodik az új környezethez, kedveli a kollégáit és nehéz kibillenteni a nyugalmából.
A béremelések mértéke és jellege továbbra is az egyik legnagyobb kérdés a hazai munkaerőpiacon.
A hosszútávú munkahelyi elégedettség egyik fontos eleme lehet, hogy a munkavállalók tudnak-e új dolgokat tanulni, fejlődni és így továbblépni.
A bírók és az ügyészek átlagilletménye 2027-ig el fogja érni a 2 millió forintot. Ehhez 3 lépésben fognak béremelést kapni.
Az osztrák munkaerőpiacon a hiány továbbra is jelentős, különösen a vendéglátásban, ahol idén ősszel még mindig 3922 pozíció betöltetlen.
A hazai munkavállalók többsége elégedett a munkahelyével és kollégáit is kedveli.
FRISS HÍREK
Több friss hír
HR BLOGGER
hrdoktor | 2024.11.20 07:42
Kevesen gondolnak rá, de sajnos a munkahelyi körülmények és tevékenységek is hozzájárulhatnak proszt...
perfekt | 2024.11.19 15:29
A kormány 2023-ban kiadott rendeletete szerint a mérlegképes könyvelők, adótanácsadók és okleveles a...
laskainelli | 2024.11.16 11:13
Az önismeret az alapja a fejlődésünknek és a céljaink tisztázásának, de sokunknak fejtörést okoz hog...
coachco | 2024.11.06 21:56
Mert igenis, minden mindennel összefügg. Az olvasás a körmökkel, Nápoly Budapesttel, Máddal...
[......
vezetoi-coaching | 2024.02.12 22:30
Gondoltam, ezt elmesélem már. Gyakorlatilag kétszer megnéztem…:-))) Életemben először... Ki tudja, a...
CÍMLAPRÓL AJÁNLJUK
2024. november 22.
2024. november 22.
2024. november 22.
Kihívásból lehetőség – Innováció a nyelvtanulásban gyerekeknek (x)
A Wörtering matricák megkönnyítik a nyelvtanulást a tanulási nehézségekkel küzdő gyerekeknek.
Sokkal több magyar gyereket bántanak így: igazi kegyetlen világ ez, bárki óriási bajba kerülhet
A "Pisztrángok, szevasztok!" című könyv az online zaklatás és egyéb digitális veszélyek témáját járja körül, különös tekintettel a 7-12 éves korosztályra.
Jön az V. Mindset Meetup hétvégén, építs te is kapcsolatokat, ne maradj le! (x)
Balogh Petya: Ennyi lelkes, inspirált fiatalt egy helyen még nem is láttam életemben.
Járt már homoktövis szüreten? Most megteheti! (x)
Nyílt homoktövis élményszüretet hirdet augusztus-szeptemberre egy Tápió-vidéki, többszörösen díjazott gazda.
Erről ne maradj le!
-
Még könnyebb lesz a lakástakarékok felhasználása: te mit vennél belőle?
A lakástakarék megtakarítás lényegében bármilyen lakáscélra felhasználható.
HRCENTRUM legolvasottabb
2
4
KONFERENCIA
Tovább
REA 2024 SUMMIT – Powered by Pénzcentrum
A magyar Real Estate Agent találkozó a Kalmárok közreműködésével
Future of Finance 2024
Mi lesz a szerepe a pénzügyekben az AI-nak?
Sustainable World 2024
Zöld finanszírozási lehetőségek, befektetési döntések, ESG megfelelés
EZT OLVASTAD MÁR?
Pénzcentrum | 2024. november 22. 13:16
Pénzcentrum | 2024. november 22. 13:03
Hello vidék | 2024. november 22. 06:30