Portfolio • 2024. január 24. 20:01
Komoly esésben van a bitcoin árfolyama azt követően, hogy két héttel ezelőtt elindultak az első spot bitcoin ETF-ek az Egyesült Államokban. Ebben különös szerepe lehet az ETF-harc éllovasának, a Grayscale nevű alapkezelőnek, amely éppen azt a jogi csatát nyerte meg a felügyelettel szemben, ami után a piac borítékolni kezdte az ETF-ek elfogadását - olvasható a Portfolio elemzésében. Nagyon úgy tűnik, hogy az esést részben pont az okozza, hogy a spekulánsok rávetették magukat a Grayscale diszkonton forgó alapjára, most pedig a "buy the rumor, sell the news" alapon profitot realizáltak - csakhogy ezt látszólag nem forgatták újra vissza a bitcoin piacára.
Hősként ünnepelhették a kriptósok a Grayscale nevű kriptofókuszú alapkezelőt, hiszen nem kis részben a vállalat felügyelettel folytatott jogi vitájából indult el végül az a folyamat, amelynek eredményeként a hónap korábbi részében elfogadták az első amerikai spot bitcoin ETF-eket. Még maga Gary Gensler, az amerikai Értékpapír- és Tőzsdefelügyelet (SEC) elnöke is a Grayscale javára hozott tavalyi bírósági döntést hozta fel, mint döntő tényezőt a szabályozói oldal hozzáállásának megváltozásában.
A Grayscale is az ETF-kérvényt benyújtó alapkezelők között volt, bár az ő esetük speciális, hiszen a Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) nevű zártvégű alapjukat alakították át ETF-é. Annak ellenére azonban, hogy az ETF-sztori szempontjából főszerepet játszottak, a Grayscale mégsem örülhetett felhőtlenül az indulásnak - legalábbis ami a pénzáramokat illeti.
A WSJ a Bloomberg Intelligence adataira hivatkozva azt írja, hogy a január 11-i indulástól számítva múlt péntekig a Grayscale alapjából 2,8 milliárd dollár áramlott ki. Ez abszolút értéken messze több, mint bármely alapba történt tőkebeáramlás.
Az adatok szerint 9 újonnan indult ETF összesen 4 milliárd dollárnyi tőkebeáramlást tapasztalt az első 6 kereskedési napon, élen a BlackRock és a Fidelity alapjával. Az alábbi ábrán az ETF-ekbe történt tőke be- és kiáramlások nettó egyenlege látható.
Nagyon azért nem kell félteni a Grayscale-t, hiszen nettó eszközérték alapján továbbra is legnagyobb alapról van szó, a múlt pénteki adatok alapján 22,9 milliárd dolláros eszközállománnyal.
Piaci hatások
A Grayscale Bitcoin Trust jelentős eszközállománya más, frissen elindult ETF-ekhez képest évek munkájával duzzadt a jelenlegi szintre. Az alap ugyanis eddig is egy olyan opciót képviselt a piacon, amivel az egyéni befektetők direkt bitcoin vásárlása nélkül is kitettséget tudtak szerezni a kriptopiacon. Viszont a GBTC eredetileg nem ETF-nek indult, így a részvények gyakran prémiummal vagy diszkonttal kereskedtek az alap által tartott bitcoin tényleges értékéhez képest. 2021 eleje után a diszkont jelentősen nőni kezdett, és 2022 decemberében közel 50 százalékon tetőzött.
Ehhez képest az alap diszkontja közel nullára csökkent, miután ETF-é alakult át.
A gyakorlatban ezt úgy kell elképzelni, hogy a GBTC árfolyama tavaly június közepén még 13 dollár környékén mozgott, míg az ETF-ek elindulásakor már 41 dolláron kereskedett, vagyis több mint megháromszorozta az értékét. Ehhez képest a bitcoin árfolyama "csak" duplázott ezen az időtávon - vagyis egy olyan termék, amelynek a bitcoint kellene követnie, végül masszívan felülteljesítette a mögöttes eszközt.
Ennek az egész piacra kihatása volt, hiszen ahogyan a JP Morgan elemzője megjegyzi, a szemfüles befektetők kihasználták a diszkonton forgó GBTC-ben rejlő lehetőséget, majd az árfolyam jelentős emelkedése után elkezdtek profitot realizálni,
ez pedig hozzájárult a kriptopiacok elmúlt napokban látott eséséhez.
Bárkinek járhat ingyen 8-11 millió forint, ha nyugdíjba megy: egyszerű igényelni!
A magyarok körében évről-évre nagyobb népszerűségnek örvendenek a nyugdíjmegtakarítási lehetőségek, ezen belül is különösen a nyugdíjbiztosítás. Mivel évtizedekre előre tekintve az állami nyugdíj értékére, de még biztosítottságra sincsen garancia, úgy tűnik ez időskori megélhetésük biztosításának egy tudatos módja. De mennyi pénzhez is juthatunk egy nyugdíjbiztosítással 65 éves korunkban és hogyan védhetjük ki egy ilyen megtakarítással pénzünk elértéktelenedését? Minderre választ kaphatsz ebben a cikkben, illetve a Pénzcentrum nyugdíj megtakarítás kalkulátorában is. (x)
"Úgy tűnik, hogy azok a GBTC befektetők, akik az elmúlt évben a GBTC alapot a nettó eszközértékhez képest jelentős diszkonttal megvásárolták, hogy az esetleges ETF-é történő átalakításra pozícionáljanak, az átalakítás után a teljes profitot zsebretették és teljesen kiszálltak a bitcoin-piacról, ahelyett, hogy az olcsóbb spot bitcoin ETF-ekbe rotáltak volna" - részletezte a JPMorgan elemzője, Nikolaos Panigirtzoglou egy LinkedIn bejegyzésben.
Ez tehát arra utal, hogy a Grayscale Bitcoin Trustból történő tőkekiáramlás is hozzájárult ahhoz, hogy az ETF-ek elindulása idején elért 46 000 dolláros szintről közel 16,5 százalékot zuhant a bitcoin árfolyama.
A várakozásoknak megfelelően a beáramlás nagy része a meglévő bitcoin-eszközökből, például a határidős bitcoin ETF-ekből való kivonulást tükrözi, amelyek múlt csütörtök óta közel 300 millió dolláros kiáramlást mutatnak
- írta Panigirtzoglou az ETF-ek hatásáról szóló rövid elemzésében, megemlítve annak hatását, hogy a lakossági befektetők a tőzsdéken és a lakossági brókereknél tartott digitális tárcákról az olcsóbb spot bitcoin ETF-ekre váltanak.
Nem olcsó
Egy másik potenciális ok a befektetők profitrealizálása és a GBTC-ből történő tőkekiáramlás mögött, hogy a többi ETF-hez képest jóval magasabbak a díjak. Ugyan a vagyonkezelők között zajló díjháború miatt a Grayscale 2 százalékról 1,5 százalékra csökkentette a vagyonkezelési díjat, de az még így is sokkal magasabb, mint a versenytársaknál. Emellett számos alap esetében egyéb promóciókat is kínálnak: a Fidelitynél például augusztus 1-ig teljesen elengedik a díjakat, míg több másik alapnál mérföldkövekhez kötik a díjmentességet - például az indulást követő adott számú hónaphoz, vagy egy adott tőkeösszeghatárhoz -, ezzel is ösztönözve, hogy a befektetők az adott ETF-et válasszák.
A Grayscale vezérigazgatója, Michael Sonnenshein azzal védte a díjstruktúrát, hogy az alap "likviditása, szűk spreadjei és évtizedes múltja" miatt indokolt a magas díj. A Grayscale eddigi befektetőinek viszont az a racionális döntés, hogy egy olcsóbb díjstruktúrával rendelkező alapba vigyék át a pénzüket.
Ugyan az elmúlt napokban nem sok jele látszott a hangulatjavulásnak a kriptopiacon, a JP Morgan becslése szerint 2023-ban 3 milliárd dollárt fektettek a GBTC-be a diszkont kihasználása érdekében. Ha ez a becslés helyesnek bizonyul, és figyelembe vesszük a fent említett 2,8 milliárd dolláros tőkekiáramlást, akkor a következő időszakban enyhülhet a kriptopiacra nehezedő nyomás.